A l’aide de l’équation de Fama, nous estimons des densités conditionnelles et des mesures de risque. Sur la base de régressions quantiles, nous estimons une skewed t-distribution pour obtenir des densités conditionnelles à la politique monétaire pour huit paires de devises. Nous démontrons que les densités conditionnelles sont très sensibles aux orientations de la politique monétaire. Ensuite, nous utilisons les densités conditionnelles estimées pour mesurer les risques de change. Nos résultats montrent que les risques de dépréciation/appréciation sont extrêmement hétérogènes et que les monnaies sont plus exposées aux risques de dépréciation, en particulier en période de crises. Nos résultats peuvent être utilisés comme un outil supplémentaire pour évaluer si une monnaie se comporte comme une monnaie refuge. Nous étudions également les performances relative et absolue de notre modèle en matière de prévision hors échantillon des densités. Nous constatons que les densités prédictives sont parfaitement calibrées. En outre, nos résultats démontrent également que notre méthodologie peut surpasser la marche aléatoire dans la prévision des densités.