Nous considérons un modèle de double aléa moral à trois agents : l’entrepreneur-repreneur, le fonds LBO et la banque. L’entrepreneur et le fonds LBO fournissent des efforts qui augmentent la performance du projet. Nous montrons que les paiements bancaires sont une fonction décroissante du revenu du projet. Quand le projet est faiblement risqué, les deux agents exercent les efforts de premier rang et se partagent à parts égales les revenus du projet nets des remboursements bancaires. Dans le cas contraire, ils exercent des efforts de second rang, mais qui sont plus efficaces que ceux fournis si l’entrepreneur ferait appel uniquement au fonds LBO. Quand ce dernier ne participe pas financièrement au projet, ils se partagent à parts égales les revenus du projet indépendamment de sa qualité. Quand il est faiblement risqué, l’entrepreneur et le consultant exercent les efforts de premier rang. Inversement, leurs efforts dépendent étroitement de l’impact de celui du fonds LBO sur la probabilité de succès.