Nous étudions comment la politique de taux d’intérêt négatifs influence la tarification des prêts bancaires. En utilisant des données au niveau des contrats en France, nous montrons que cette politique affecte les taux des prêts bancaires aux entreprises par le biais d’un canal de rééquilibrage des portefeuilles : les banques détenant un écart type de plus de liquidités et de réserves auprès de la banque centrale offrent un taux de prêt inférieur de 8,6 points de base, après l’introduction de la politique de taux d’intérêt négatifs. L’effet se concentre sur les prêts à moyen terme (dont la maturité est comprise entre trois et six ans) mais pas sur les prêts aux entreprises risquées, ce qui indique que les banques mènent une quête de rendement centrée sur les spreads de terme. Ces résultats suggèrent que les taux négatifs complètent les politiques d’assouplissement quantitatif.