Unité mixte de recherche 7235

Mind the Conversion Risk: a Theoretical Assessment of Contingent Convertible Bonds

Gaëtan Le Quang

Nous développons un modèle théorique dans le but d’évaluer le risque associé aux obligations contingentes convertibles (CoCo). Le risque de conversion est le principal risque associé à ces produits financiers et rend leur évaluation périlleuse. Nous montrons, en particulier, qu’il n’est possible de trouver un prix d’équilibre pour les obligations CoCo que lorsque la banque est suffisamment capitalisée et/ou que son actif paye un rendement espéré suffisamment élevé. En outre, lorsqu’un tel prix d’équilibre existe, nous montrons qu’il s’agit d’une fonction décroissante du niveau de capitalisation de la banque. En d’autres termes, les banques les mieux capitalisées sont en mesure d’émettre des obligations CoCo à un coût moindre que les banques moins bien capitalisées. Les obligations CoCo sont donc à envisager plus comme des compléments que comme des substituts aux actions ordinaires. A cause du risque de conversion, des paniques auto-réalisatrices peuvent se produire sur le marché des obligations CoCo. Nous modélisons ainsi un jeu entre les investisseurs en obligations CoCo et la Banque Centrale dont la résolution permet de mettre en évidence les situations où une panique se produit effectivement. En recourant à la technique des jeux globaux, nous montrons, en particulier, que la probabilité qu’une crise se produise peut être exprimée comme une fonction du rendement espéré associé à l’actif de la banque. La probabilité de crise est, en outre, sensible à l’information dont disposent les acheteurs d’obligations CoCo.

AGENDA

lundi 11 décembre 2023

Law, Institutions and Economics in Nanterre (LIEN)

Bastien Michel (LEMNA, Nantes)

Measuring the Impact of Incarceration on Recidivism in Denmark

mercredi 13 décembre 2023

Économies du monde musulman

Chahir Zaki (LEO, Université d’Orléans)

Dette en Egypte : conjoncture défavorable ou structure vulnérable ?

jeudi 14 décembre 2023

Lunch

Hugo ORIOLA

Salle 101-102 à 12h

Opportunistic Political Central Bank Coverage: Does media coverage of ECB’s Monetary Policy Impacts German Political Parties’ Popularity?

jeudi 14 décembre 2023

Développement Durable Environnement et Energie (DDEE)

Emeline Bezin (CNRS/CREM)

Salle 101-102

TBA

jeudi 14 décembre 2023

Séminaire Econom’IA

Benjamin Ooghe-Tabanou (médialab - Sciences Po Paris)

Salle G614A de 11h à 12h30

Outils, méthodes et productions numériques à partir de données du web au médialab de Sciences Po

lundi 18 décembre 2023

Law, Institutions and Economics in Nanterre (LIEN)

Rémi Suchon (U Catholique de Lille)

TBA

jeudi 21 décembre 2023

Groupe de travail Economie Comportementale

Moustapha Sarr

TBA

jeudi 21 décembre 2023

Doctorants

Zoltán Szücs

L’économie du policing – le cas d’une police de tranquillité publique, la nouvelle police municipale de Paris

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