Unité mixte de recherche 7235

Monetary autonomy of CESEE countries and nominal convergence in EMU: a cointegration analysis with structural breaks

Léonore Raguideau-Hannotin

La motivation de ce papier est de comprendre les interdépendances existant entre les politiques monétaires conventionnelles menées par les pays CESEE membres de l’Union Européenne et par la zone Euro. Elles sont théoriquement renforcées par la convergence nominale à l’œuvre dans ces pays (et telle que mesurée par certains critères de Maastricht) et les trilemme et dilemme de politique monétaire. Pour autant, les pays CESEE en régime de change flottant ne sont pas candidats à l’adhésion au Mécanisme de Change Européen II, dernier stade du processus d’adhésion à l’Euro. La question de recherche posée se rapporte ainsi au degré d’autonomie des politiques monétaires domestiques par rapport à la zone Euro. La principale contribution de ce papier est de proposer une analyse de cointégration multivariée par pays des variables de politique monétaire domestique (augmentées des variables monétaires de la zone Euro et du taux de change), robuste aux ruptures structurelles caractéristiques des séries macroéconomiques de ces économie en transition. Nos résultats confirment la pertinence de cette modélisation à rupture pour la Bulgarie, la Hongrie et la République Tchèque. Le degré de dépendance monétaire est lié aux régimes de change, sans que cela soit vérifié pour la Croatie. La Pologne est le pays le plus autonome monétairement sur longue période et l’interdépendance entre la Roumanie et la zone Euro est mieux modélisée sans prendre en compte de rupture structurelle.[en]This paper investigates the monetary autonomy of Central Eastern and South Eastern European countries with the Euro area. These countries are European Union Member States that have not adopted yet the Euro single currency. Despite high degree of convergence as measured by Maastricht criteria, four of them do no plan to enter the Euro area soon. We therefore assess monetary autonomy of these countries over the long run through the use of a multivariate cointegration methodology with structural breaks (Johansen et al., 2000). This methodology allows us to capture the multidimensional aspects of monetary autonomy in the context of nominal convergence in the Economic and Monetary Union, by including both domestic and Euro area variables into the system (policy rates, infation rates, exchange rate). It also enables us to exploit all information contained in the macroeconomic series of these countries, for which broken economic history translates into non-stationary time series with breaks. Our empirical results suggest that modelling structural breaks changes the number and/or nature of cointegrating relations between our variables compared to the standard error correction model without breaks. With this modelling, we find monetary policy spillover from the Euro area to Bulgaria, the Czech Republic, Hungary and Romania. The inclusion of Euro area inflation to our baseline model enriches the cointegrating relations for the Czech Republic and Bulgaria. Poland is found to be the most monetary-independent country of our study across the various models estimated. On the other hand, Romania’s monetary interdependence with Euro area is better modelled without taking into account any structural break.[/en]

AGENDA

mardi 30 novembre 2021

Recherches en Economie Politique et Institutionnaliste (REPI)

Emmanuel Petit (Université de Bordeaux GREThA)

Habit and emotion: John Dewey’s contribution to the theory of change

mardi 30 novembre 2021

Développement Durable Environnement et Energie (DDEE)

Thomas Baudin (IESEG, School of Managment, LEM Lille)

16h-17h

The Rural Exodus and the Rise of Europe

jeudi 2 décembre 2021

Lunch

Lionel Ragot

Assessing the role of immigration policy for foreign students: the case of Campus France

mardi 7 décembre 2021

Recherches en Economie Politique et Institutionnaliste (REPI)

Benjamin Lemoine (Université Paris Dauphine, PSL)

La souveraineté en négociation : droit, finance internationale et restructuration de dettes

jeudi 9 décembre 2021

Doctorants

Lorenzo Garlanda-Longueville

Why do banks have so much assets in tax havens ?

lundi 13 décembre 2021

LIEN : Law, Institutions and Economics in Nanterre

Andrea Mantovani (Toulouse Business School - Univ of Bologna)

Salle G413A

Regulating Platform Fees Under Price Parity

mercredi 15 décembre 2021

Économies du monde musulman

Roger Albinyana (Faculty of Economics of the University of Barcelona)

14h30-16h30

Energy Interdependence. The Political Economy of Algeria’s Natural Gas and the Natural Gas Value Chain in the Western Mediterranean (1990-2015)

jeudi 16 décembre 2021

Lunch

Michel Lelart

Intervention sur la microfinance