Dans cet article, nous étudions les effets sur les marchés financiers des achats d’actifs de la banque centrale en nous appuyant sur le cadre unique fourni par les programmes PSPP et PEPP de la BCE. Alors que ces programmes consistent en des achats d’actifs identiques, le PSPP visait à contrer les risques déflationnistes tandis que le PEPP a été annoncé pour atténuer le risque souverain. Nous évaluons leurs impacts sur les prix de divers actifs. Nous constatons que ces programmes ont des effets différents sur deux variables : le PSPP affecte positivement les swaps d’inflation alors que le PEPP impacte négativement les spreads souverains, mais pas l’inverse. Nous documentons les canaux de ces effets différenciés et soulignons le rôle de clarification de la communication sur l’objectif d’une politique.