Cet article propose une analyse de l’orientation budgétaire en explorant le point de vue des responsables de la politique budgétaire. Avec un échantillon couvrant la période 1991-2019 et incluant 19 pays européens, nous estimons des fonctions de réaction budgétaire (FRF) avec de nouvelles variables telles que les notations de dette souveraines, le type de gouvernement ou le shadow rate. Notre FRF prend en compte également différents délais de réponse et de la non-linéarité. Nous fournissons des preuves que les incitations du marché, à travers la notation de la dette, jouent un rôle important dans le maintien de politiques fiscales saines. Les résultats indiquent également la présence d’un cycle politique en Europe, avec une aggravation du déficit de la balance primaire avant les élections. Enfin, la politique monétaire a un impact substantiel sur les possibilités fiscales des pays en leur donnant plus de flexibilité et en réduisant le coût des déficits. Traduit avec www.DeepL.com/Translator (version gratuite)