L’objet de ce travail est d’étudier la dynamique d’ajustement des cours boursiers à long terme en ayant recours aux développements récents de l’économétrie non-linéaire. A cette fin, nous estimons un modèle à correction d’erreur à transition lisse (STECM). Nous intégrons le Dow Jones comme variable explicative des dynamiques des autres cours boursiers, de manière à ce que le terme à correction d’erreur tienne compte à la fois des changements structurels relatifs à l’endogène et au Dow Jones. Nous constatons que le modèle STECM (Smooth Transition Error Correction Model) est plus adéquat que le modèle à correction d’erreur linéaire pour représenter l’ajustement du cours boursier au prix d’équilibre de long terme. Les résultats d’estimation révèlent des non-linéarités inhérentes au processus d’ajustement du cours vers le prix d’équilibre. En particulier, nous constatons qu’en présence de coûts de transaction hétérogènes et d’effets de transmission entre les marchés boursiers spatialement distants, l’ajustement n’est pas continu et que la vitesse de convergence vers le prix d’équilibre n’est pas constante mais plutôt fonction de la taille du déséquilibre.