L’objectif de cet article est d’étudier la réaction du marché français des actions aux annonces de politique monétaire de la Fed et de la BCE, en distinguant entre différents cycles financiers. A cette fin, nous décomposons l’annonce de politique monétaire en composante anticipée et non anticipée, et nous nous inspirons de la théorie internationale des choix de portefeuille pour étudier l’impact d’une telle annonce sur la rentabilité, la volatilité et la prime de risque. Nous montrons que la réaction du marché français dépend non seulement du cycle financier, mais aussi des objectifs de la banque centrale. Plus précisément, notre étude montre que le marché français réagit aux annonces de la BCE – dont l’objet vise généralement à faire face au risque inflationniste – plus fortement en période de hausse qu’en période de déclin. Au contraire, l’impact des annonces de la banque centrale américaine –qui relèvent d’une logique de gestion du risque global- est plus marqué pendant les phases de baisse et transite en partie par son effet sur la prime de risque.