L’objet de cet article est d’étudier la dynamique d’ajustement non linéaire du taux de change réel vers sa valeur d’équilibre. A cette fin, nous estimons un modèle à correction d’erreur à transition lisse en panel. Nous montrons que le processus d’ajustement du taux de change réel à sa valeur d’équilibre suit une dynamique non linéaire pour les pays émergents, alors qu’il est linéaire pour les pays développés. Nous mettons en outre en évidence l’existence d’un comportement asymétrique du taux de change réel face à une sur ou une sous-évaluation de la devise nationale. Enfin, nos résultats montrent que le taux de change réel ne peut à lui seul résorber les déséquilibres mondiaux.