Cet article examine les stratégies de prises de participations horizontales dans une industrie oligopolistique en l’absence de synergies. Contrairement aux résultats d’autres auteurs, nous montrons qu’un actionnaire dominant peut avoir intérêt à acquérir des participations dans une entreprise rivale alors même que le pro…t global des deux entreprises diminue. Cela tient au fait qu’il favorise l’entreprise dans laquelle il détient in …ne la participation la plus importante, au détriment des actionnaires minoritaires de l’autre entreprise. Au lancement de la prise de participation, l’expropriation prévisible des actionnaires minoritaires est incorporée dans la valeur des titres. Ceci rend l’opération rentable du point de vue de l’actionnaire dominant.