La longue phase d’une croissance chinoise intensive en capital arrive progressivement à son terme. Véritable “révolution silencieuse”, la réforme financière actuelle est au fondement d’une économie de marché moderne dans laquelle l’allocation efficace du capital doit assurer une croissance régulière. Soutenue par l’immense épargne accumulée et les réformes réglementaires en cours, cette marche vers la “société harmonieuse” nécessite néanmoins de nouvelles dépenses publiques et une protection sociale mutualisant les risques sociaux et économiques. Le développement des obligations privées et la diversification des sources de financement externe pour les entreprises passent par la formation d’un marché large et liquide pour les titres publics. Son offre est tirée par les importants besoins en dépenses de l’État, et sa demande par l’apparition de puissants acteurs institutionnels.