Dans cet article, nous analysons différents concepts de taux de change d’équilibre dans le cadre d’un modèle unifié d’ajustement stock-flux. Nous comparons alors des estimations FEER et BEER du taux de change d’équilibre fondées sur le même modèle économétrique de détermination de la position extérieure nette, en mettant l’accent sur le taux euro-dollar. Ces estimations suggèrent que, bien qu’elle soit plus robuste aux différentes hypothèses, l’approche BEER repose peut-être trop sur les comportements passés des marchés en matière d’allocation des portefeuilles. Symétriquement, l’approche FEER sous-estime la plasticité des marchés de capitaux en se focalisant sur l’ajustement de la balance commerciale.