Cette étude porte sur les cotations intra-journalières USD/TND et EUR/TND d’un teneur de marché tunisien, du 2 janvier 2002 au 27 novembre 2003. Il s’agit de tester si ces stratégies de prix peuvent être décrites par le modèle de Madhavan et Smidt (1991), augmenté des interventions de la banque centrale. L’effet le plus marqué est un effet informationnel provenant des ordres de la banque centrale de Tunisie (BCT). La combinaison d’une approche en terme de microstructure et de variables traduisant les différentes modalités d’interventions de change nous permet de mettre en évidence l’efficacité de ces dernières à un niveau désagrégé.