Cet article analyse la dynamique d’ajustement des cours boursiers vers leurs valeurs fondamentales. En utilisant la classe des modèles STECM (Switching Transition Error Correction Models), il est montré que deux régimes décrivent les déviations aux fondamentaux sur les marchés d’actions des pays du G7 au cours de la période 1969-2005. Le régime central est caractérisé par des déviations décrites par une quasi marche aléatoire (i.e. les coûts de transaction étant supérieurs aux gains espérés, le retour à la moyenne est inopérant), tandis que les régimes extrêmes sont caractérisés par des déviations proches de bruits blanc (i.e. les coûts de transaction étant inférieurs aux gains espérés, le retour à la moyenne est immédiat). Comme attendu lorsque les coûts de transaction sont hétérogènes, le STECM décrit un processus d’ajustement lisse traduisant une vitesse de convergence variable suivant l’ampleur de la déviation. Finalement, en utilisant des indicateurs appropriés, l’ampleur des sur et sous-évaluations ainsi que les vitesses d’ajustement sont exhibées par date pour les pays du G7, montrant que la dynamique d’ajustement du cours des actions dépend fortement de la date et du pays considérés.