Cet article examine l’impact des Avis d’Information Publique (Public Information Notices) au titre de l’Article IV du FMI sur les conditions de financement souverain des États. À partir d’un panel de 67 marchés émergents couvrant la période 2004-2023, nous mobilisons une méthode d’appariement pour panels dynamiques afin d’identifier causalement l’effet de ces rapports de surveillance bilatérale. Nos résultats montrent que leur publication réduit significativement les spreads des obligations souveraines et se traduit par une augmentation des émissions de dette ainsi que de l’accumulation de réserves, témoignant d’un meilleur accès aux financements extérieurs. Nous constatons par ailleurs que ces effets sont amplifiés lorsque le ton des évaluations est optimiste et lorsque le pays concerné partage des affinités géopolitiques avec les principaux actionnaires du FMI. En isolant l’impact des communications de surveillance des opérations de prêt du Fonds, cette étude souligne l’importance des canaux informationnels non financiers par lesquels les organisations internationales influencent la perception du risque souverain et le comportement des investisseurs.
Mot(s) clé(s)
Surveillance du FMI ; Différences de différences ; Risque souverain ; Alignement géopolitique
2025-8
Monetary Policy and Life Insurance Profitability: Bancassurance's Edge in a Low-Yield World
Cet article examine les effets de la politique monétaire sur la rentabilité des assureurs vie pendant la période prolongée de faibles taux d'intérêt, en s'appuyant sur des données concernant les 31 principaux assureurs opérant en France entre 2009 et 2018. Nous classons les assureurs en trois modèles — bancassureurs, assureurs traditionnels (S.A.), et mutuelles — et apportons de nouvelles preuves sur les mécanismes expliquant les différences de performance. Les bancassureurs affichent des niveaux de rentabilité systématiquement plus élevés et une augmentation de leurs parts de marché sur la période étudiée. Cet avantage s'explique par leur capacité à atténuer l’effet du "canal des revenus" des faibles taux en réduisant rapidement les rendements garantis offerts aux assurés, de manière plus efficace que leurs concurrents, leur permettant ainsi de maintenir leur rentabilité tout en gagnant des parts de marché dans un environnement de faibles rendements. Nous examinons également comment les stratégies de portefeuille des assureurs influencent leur rentabilité dans ce contexte. Plus précisément, nous explorons l’effet de "recherche de rendement" en analysant l’impact d’une allocation plus importante aux actions par rapport aux obligations, le recours accru aux contrats en unités de compte, et le rôle des structures de solvabilité. Nos résultats révèlent une hétérogénéité importante dans la manière dont les différents types d’assureurs s’adaptent à la politique monétaire, illustrant les effets variés des taux bas sur les intermédiaires financiers non bancaires.
Mot(s) clé(s)
Environnement de taux bas, Rentabilité des assurances, Politique monétaire, Stabilité financière
2024-27
Global Spillovers of US Monetary Policy: New Insights from the Remittance Channel
Cet article explore les effets de débordement internationaux de la politique monétaire américaine à travers le canal des transferts de fonds des migrants. L'analyse se concentre sur l'impact d'un resserrement de la politique monétaire des États-Unis sur 8 pays émetteurs de transferts de fonds et 41 pays récipiendaires, en utilisant les projections locales à la Jordà (2005) sur la période de janvier 1997 à décembre 2017. Nos résultats montrent que ce resserrement monétaire affecte non seulement l'économie américaine, mais aussi les principaux pays émetteurs, entraînant ainsi un effet de contraction global. L'impact sur les pays récipiendaires varie en fonction de leur dépendance aux transferts de fonds, soulignant le double rôle de ces transferts personnels en tant qu'amplificateur et atténuateur du cycle économique mondial. Plus précisément, les pays fortement dépendants des transferts de fonds subissent une procyclicité accrue, entraînant des baisses de l'activité et de l'inflation, tandis que ceux avec une dépendance modérée ou faible montrent un comportement contracyclique.
Mot(s) clé(s)
Effets de débordements internationaux de la politique monétaire, Transferts de fonds des migrants
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