BLAISE GNIMASSOUN

Currency misalignments and exchange rate regimes in Latin American countries: a trade-off issue

Jorge Carrera, Blaise Gnimassoun, Valérie Mignon, Romain Restout

Résumé

Cet article étudie de façon approfondie l'impact du régime de change sur les mésalignements des devises pour un panel de 17 pays d'Amérique Latine au cours de la période 1970-2016. Nous montrons que ces pays sont confrontés à un arbitrage majeur dans leur choix de régime de change : ils doivent arbitrer entre (i) des mésalignements importants, mais moins persistants et (ii) des déséquilibres monétaires durables, mais plus faibles. En effet, si les régimes de change fixes ont l'avantage de réduire l’ampleur des mésalignements, ils accentuent leur persistance. Au contraire, les mésalignements sont plus élevés sous des régimes de change flexibles, mais sont moins persistants. Dans l'ensemble, nos résultats sont conformes à l'hypothèse de Friedman, car ils montrent que les régimes de change flexibles permettent une correction plus rapide des mésalignements.

Mot(s) clé(s)

Amérique Latine ; régimes de change ; mésalignements

The tale of two international phenomena: International migration and global imbalances

Dramane Coulibaly, Blaise Gnimassoun, Valérie Mignon

Résumé

Suivant la dynamique de globalisation, les migrations internationales ont connu une vive croissance depuis les années 1990. Dans la mesure où ces migrations peuvent masquer la structure démographique naturelle des pays, elles sont susceptibles d'expliquer une part importante des déséquilibres mondiaux. Cet article aborde cette question en étudiant le rôle joué par les migrations internationales dans la dynamique des déséquilibres globaux. À cette fin, nous nous appuyons sur un modèle à générations imbriquées pour établir la relation théorique entre migrations internationales et solde courant. Grâce à une série d'estimations robustes, nous étudions empiriquement cette relation pour un panel de 157 pays développés et en développement au cours de la période 1990-2014. Nos résultats mettent en avant le rôle crucial des migrations internationales. Plus précisément, nous montrons qu'une augmentation des migrations améliore le taux d'épargne et le solde courant dans les pays d’accueil, alors qu'elle exerce des effets opposés dans le pays d'origine. Ces effets sont particulièrement prononcés dans les pays en développement, et atténués par les transferts de fonds.

Mot(s) clé(s)

Migrations internationales, solde courant, déséquilibres globaux, transferts de fonds

Regional Integration: Do intra-African trade and migration improve income in Africa?

Blaise Gnimassoun

Résumé

L'intégration régionale en Afrique est un sujet d’intérêt majeur, mais son impact sur le revenu n'a pas été suffisamment étudié. En utilisant des estimations en coupe transversale et en panel, ce document examine l'impact de l'intégration africaine sur le revenu réel par habitant en Afrique. Pour ce faire, nous considérons le commerce et migration intra-africains comme des mesures quantitatives reflétant l'intensité de l'intégration régionale. Pour traite le problème d'endogénéité, nous utilisons une stratégie 2SLS gravitationnelle. Nos résultats montrent que, dans une perspective de long terme, l'intégration africaine n'a pas été suffisamment forte pour générer un impact positif, significatif et robuste sur le revenu réel par habitant en Afrique. Cependant, l’intégration régionale améliore significativement le revenu à court terme, mais uniquement par le biais de la migration intra-africaine. Une analyse plus approfondie montre que l'impact du commerce intra-africain sur le revenu dépend significativement de la diversification économique, du développement financier et de la qualité des infrastructures de transport et de télécommunication. L’amélioration de ces fondamentaux rendrait le commerce intra-africain plus profitable pour le revenu. Nos recommandations de politiques économiques vont dans cette direction.

Mot(s) clé(s)

Revenu par habitant, Commerce, Migration Internationale, Intégration Economique, Afrique.

L'INTEGRATION DE L'UEMOA EST-ELLE PRO-CROISSANCE ?

Blaise Gnimassoun

Résumé

Les économistes sont divisés sur l'effet des régimes de taux de change sur la croissance économique. Dans cet article, nous étudions le cas particulier de l'Union Economique et Monétaire Ouest Africaine (UEMOA), l'une des unions monétaires les plus anciennes au monde, résultant de la colonisation française en Afrique. L'objectif est d'étudier l'impact de cette intégration sur la croissance économique de la région. À cette fin, nous proposons un modèle empirique de croissance économique spécifique à la zone. Par ailleurs, nous traitons le problème de biais de simultanéité entre l'intégration et la croissance en utilisant la stratégie d'identification basée sur les modèles de gravité. Nos résultats économétriques montrent que, bien que l'intégration régionale ouest africaine ait été l'une des plus fortes en Afrique, elle n'a pas impulsé une croissance économique significative au sein de l'Union. Nous proposons un plan d'investissement massif dans les infrastructures communautaires de transport, indispensables pour renforcer l'intégration et son impact sur la croissance de la zone.

Mot(s) clé(s)

Intégration régionale, Union monétaire, Modèle empirique de croissance.

THE DIASPORA AND ECONOMIC DEVELOPMENT IN AFRICA

C. John Anyanwu, Blaise Gnimassoun

Résumé

Alors que la croyance collective dominante postule que la fuite des cerveaux est préjudiciable au développement des petites économies, de nouvelles études soutiennent le point de vue inverse. Cet article vise à étudier le rôle de la Diaspora africaine dans le développement économique en Afrique. Il analyse à la fois l'effet global et les effets spécifiques de l'émigration en fonction du niveau d'éducation des émigrés. Puis, à travers une investigation plus approfondie, l'article analyse les principaux canaux par lesquels la Diaspora influence le développement économique en Afrique.
Les résultats montrent que la diaspora africaine contribue de manière positive, significative et robuste à l'amélioration du revenu réel par habitant en Afrique. Ils remettent en cause la croyance collective dominante puisque plus le niveau d'éducation des émigrants est élevé, plus l'impact de la Diaspora sur le niveau de développement économique est important. L’amélioration du capital humain, de la productivité totale des facteurs et de la démocratie sont les principaux canaux de transmission.
Enfin, les résultats montrent que si les émigrants hautement qualifiés ont un impact plus important sur la démocratie et le développement économique, ceux qui ont un faible niveau d'éducation contribuent plus aux envois de fonds vers l'Afrique. La création d'une Ecole d'Eté « Summer School » annuelle de la Diaspora africaine par la BAD en partenariat avec les parties prenantes internationales et régionales comme moyen de transfert de connaissances, de technologie et d’expériences renforcerait le rôle de la Diaspora dans le développement économique de l'Afrique.

Mot(s) clé(s)

Migration International, Développement Economique, Afrique.

Growth-enhancing effect of openness to trade and migrations: What is the effective transmission channel for Africa?

Dramane Coulibaly, Blaise Gnimassoun, Valérie Mignon

Résumé

This paper investigates the growth-enhancing effect of openness to trade and to migration by focusing on African countries. Relying on robust estimation techniques dealing with both endogeneity and omitted variables issues, our results put forward the importance of accounting for the type of the partner country. We find evidence that while trade between Africa and industrialized countries has a clear and robust positive impact on Africa's standards of living, trade with developing countries fails to be growth-enhancing. Moreover, our findings show that migration has no significant effect on per capita income in Africa regardless of the partner. Finally, exploring the trade openness transmission channel, we establish that the growth-enhancing effect of Africa's trade with industrialized countries mainly occurs through an improvement in total factor productivity.

Mot(s) clé(s)

F22, F4, O4, O55.

On the link between current account and oil price fluctuations in diversified economies: The case of Canada

Blaise Gnimassoun, Marc Joëts, Tovonony Razafindrabe

Résumé

This study revisits the important relationship between oil prices and current account for oil exporting countries by paying particular attention to the time-varying nature of this link. To this end, we rely on an innovative method, the time-varying parameter vector autoregressive (TVP-VAR) model with sign restriction. We find that while an oil supply shock has non-significant impact on the current account, an oil demand shock has a positive and significant effect, which tends to increase over time. In addition, by studying the economic factors underlying the evolution of this relation, we show that the propensity to spend oil revenues on imports has a significant negative infuence on the pass-through of oil demand shocks on current account. However, a deepening of the domestic financial market and an accumulation of foreign exchange reserves have a significant positive effect on this relationship.

Mot(s) clé(s)

Current account, Oil prices, Time-varying parameters.

Determinants of corruption: Can we put all countries in the same basket?

Blaise Gnimassoun, Joseph Keneck Massil

Résumé

This paper aims to study the determinants of corruption by examining specificities relating to the region and the level of economic development. Starting from a cross-sectional study on 130 countries, we rely on the Bayesian Model Averaging (BMA) approach to address the issue of model uncertainty and identify the key determinants of corruption according to the level of development and the region. Our results highlight the need for specific remedies in the fight against corruption given the regional, sociocultural, economic and institutional specificities. Indeed, the key determinants of corruption in sub-Saharan Africa are not the most relevant in the East Asia and Pacific region. Similarly, the most important determinants in developed countries are not the most worrying in developing countries.

Mot(s) clé(s)

Corruption, Political Economy, Public Economics, Bayesian Model Averaging, Cross-Sectional Models.

Exchange rate misalignments and the external balance under a pegged currency system

Blaise Gnimassoun

Résumé

This paper analyzes the link between the exchange rate misalignments and the external balance under a pegged currency system focusing on the CFA zone. Having discussed and chosen an appropriate analytical framework, it addresses the issue of model uncertainty regarding the equilibrium exchange rate model before estimating currency misalignments. The results show that misalignments have a negative and asymmetric impact on the current account. While overvaluation of the CFA franc deteriorates the current account in the CFA zone, undervaluation does not improve it. Finally, our results highlight that the export concentration tends to exacerbate the overall negative impact of currency misalignments on the external balance. Thus, greater economic diversification is needed in an environment in which countries face both uncertainty in the terms of trade and uncertainty in the nominal exchange rate to conduct a proactive exchange rate policy.

Mot(s) clé(s)

Currency peg, Exchange rate misalignments, Current account, concentration of exports, Bayesian model averaging.

The importance of the exchange rate regime in limiting current account imbalances in sub-Saharan African countries

Blaise Gnimassoun

Résumé

One of the major current concerns of economic policy in developing countries is the choice of the appropriate exchange rate regime to consolidate and accelerate the pace of economic growth. This paper aims to investigate whether the choice of a country’s exchange rate regime may affect current account imbalances for sub-Saharan African economies. To this end, we first use Bayesian model averaging (BMA) to address concerns about model uncertainty and identify the key determinants (fundamentals) of external balances. Then, estimating current account imbalances over the 1980-2012 period, we show that flexible exchange rate regimes are more effective in preventing such disequilibria. Consequently, candidates for membership of monetary unions should discuss widely the possible adjustment mechanisms before forming such unions; one potential measure being the sharing of external risks at regional level

Mot(s) clé(s)

Current account imbalances, Exchange rate regime, Bayesian model averaging, Sub-Saharan Africa.

How macroeconomic imbalances interact? Evidence from a panel VAR analysis

Blaise Gnimassoun, Valérie Mignon

Résumé

This paper aims at investigating the interactions between three key macroeconomic imbalances, namely current-account discrepancies (external imbalances), output gaps (internal imbalances), and exchange-rate misalignments. To this end, we rely on the estimation of a panel VAR model for a sample of 22 industrialized countries over the 1980-2011 period. Our findings show that macroeconomic imbalances strongly interact through a causal relationship. We evidence that if current-account disequilibria threaten the stability of the global economy, their origin can be found in internal imbalances and exchange-rate misalignments: positive output-gap shocks as well as currency overvaluation deepen current-account deficits. In addition, while variations in external imbalances mainly result from exchange-rate misalignments in the euro area, they are mostly explained by output gaps for non-eurozone members.

Mot(s) clé(s)

global imbalances, current account, output gap, exchange-rate misalignments,panel VAR

Current account sustainability in Sub-Saharan Africa: Does the exchange rate regime matter?

Issiaka Coulibaly, Blaise Gnimassoun

Résumé

This paper aims at studying the sustainability of current accounts in Sub-Saharan Africa and determining whether this sustainability depends on the exchange rate regime. Relying on a formal theoretical framework and recent panel cointegration techniques, our findings show that current accounts have been globally sustainable in Sub-Saharan Africa countries over the 1980-2011 period. However, this sustainability has been lower for countries operating a fixed exchange rate regime or belonging to a monetary union. We also find that the difference in the level of sustainability could be explained by a higher persistence in the current account
adjustment of countries operating under rigid exchange rate regimes.

Mot(s) clé(s)

Current account, Exchange rate regime, Panel cointegration tests, Sub-Saharan Africa

Current-account adjustments and exchange-rate misalignments

Blaise Gnimassoun, Valérie Mignon

Résumé

This paper aims at studying current-account imbalances by paying a particular attention to exchange-rate misalignments. We rely on a nonlinear model linking the persistence of current-account imbalances to the deviation of the exchange rate to its equilibrium value. Estimating a panel smooth transition regression model on a sample of 22 industrialized countries, we show that persistence of current-account imbalances strongly depends on currency misalignments. More specifically, while there is no persistence in cases of currency undervaluation or weak overvaluation, persistence tends to augment for overvaluations higher than 11%. In addition, whereas disequilibria are persistent even for very low overvaluations in the euro area, persistence is observed only for overvaluations higher than 14% for non-eurozone members.

Mot(s) clé(s)

current-account imbalances, current-account persistence, exchange-rate misalignments, panel smooth transition regression models

Optimality of a monetary union : New evidence from exchange rate misalignments in West Africa

Issiaka Coulibaly, Blaise Gnimassoun

Résumé

This paper aims to study the optimality of a monetary union in West Africa by using a new methodology based on the analysis of convergence and co-movements between exchange rate misalignments. Two main advantages characterize this original framework. First, it brings together the information related to several optimum currency area criteria— such as price convergence, terms of trade shocks, and trade and fiscal policies—going further than previous studies which are mainly based on only one criterion at a given time. Second, our study detects potential competitiveness differentials which play a key role in the debate on the optimality or not of a monetary union, as evidenced by the recent crisis in the Euro area. Relying on recent panel cointegration techniques and cluster analysis, our results show that the WAEMU area has a core composed by Burkina Faso, Mali, Niger and Senegal which can be joined by Ghana, Sierra Leone and, to a lesser extent, Gambia, and that Ghana and Senegal appear to be the best reference countries for the creation of the whole West Africa monetary union.

Mot(s) clé(s)

Exchange rate misalignment, Optimum Currency Area, West African countries

Taux de change et mésalignements du franc CFA avant et après l’introduction de l’euro

Blaise Gnimassoun

Résumé

Dans cet article, nous utilisons les techniques de la cointégration en panel pour estimer le taux de change d’équilibre du franc CFA selon l’approche BEER (Behavioural Equilibrium Exchange Rate). L’examen des mésalignements estimés du franc CFA révèle que la marge de manoeuvre de la zone CFA en termes de compétitivité prix s’est beaucoup réduite depuis 2002 avec l’appréciation de l’euro, jusqu’à devenir quasi nulle en 2009. Nos estimations mettent également en évidence une hétérogénéité des mésalignements de change entre les pays. Ainsi, si certains pays présentent une sous-évaluation de leur taux de change en 2009, la Côte d’Ivoire quant à elle a atteint un niveau de surévaluation comparable à celui observé en 1993. En étudiant les sources des mésalignements du franc CFA, nous montrons l’existence d’un impact significatif des mésalignements de la monnaie ancre (euro, Franc français) sur les mésalignements du franc CFA avec une influence plus importante pour le Franc français.

Mot(s) clé(s)

Mésalignements, cointégration en panel, franc CFA, monnaie ancre